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机械行业:中国优势照亮未来
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工程机械上市公司的一季报整体水平表现堪称亮丽,但对08Q2起行业或因更为严格的紧缩调控而出现国内销量增速放缓或同比下降情况的担忧以及成本价格的过快上涨继续构成估值水平无法显著提升的主要原因。


  基于近期的跟踪与研究,我们的判断显然更为乐观:(1)工程机械行业事实上具备持续提价能力,成本过快上涨的压力将在未来1~3个月得到较好消化;(2)国产工程机械已具备了初步的全球竞争力,因此人民币升值等将不可能对出口成长趋势构成实质性影响,我们坚定看好全年出口表现;(3)来自工矿企业、基础设施建设的工程机械需求依然强劲,房地产建安相关需求则可望维持温和增长,除非出现显著更为严厉的紧缩性调控。

  对卡特比勒的年报分析表明,持续的产品提价始终成为盈利增长的重要贡献因素。考虑到国外钢材价格增速远高于国内,我们预计全球工程机械产品提价幅度将超过07年约2.2%的水平,国产工程机械的性价比优势将因此更为显著。

  我们使用了单位自重价值量(单价与自重的比值)用于比较不同工程机械产品对成本上涨的容忍度,结果表明价值量大的工程机械产品通常具有更强的抵御成本变动能力。基于此,我们建议投资于生产大型工程机械设备的公司。

  我们按土地出让用途将工程机械的需求分为工矿企业建设等4个部分并分别预测:来自工矿企业固定资产投资、道路及其他基础设施建设的工程机械需求仍将保持活跃,房地产建安市场在当前条件下则可望维持温和的增长。工程机械的国内市场增长仍可审慎乐观。

  维持对行业的“中性”评级,建议“避轻就重,把握出口”,推荐中联重科(爱股,行情,资讯)、柳工(爱股,行情,资讯)、三一重工(爱股,行情,资讯)、山推股份(爱股,行情,资讯)。





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